Opções de taxa de juros de negociação

Como e por que as taxas de juros afectam as opções.

Espera-se que o Federal Reserve dos EUA eleve as taxas de juros nos próximos meses. As mudanças nas taxas de juros afetam a economia geral, mercado de ações, mercado de títulos, outros mercados financeiros e podem influenciar fatores macroeconômicos. Uma mudança nas taxas de juros também afeta a avaliação da opção, que é uma tarefa complexa com múltiplos fatores, incluindo o preço do ativo subjacente, exercício ou preço de exercício, prazo de caducidade, taxa de retorno sem risco (taxa de juros), volatilidade e rendimento de dividendos. Salvo o preço de exercício, todos os outros fatores são variáveis ​​desconhecidas que podem mudar até o momento da expiração de uma opção.

Qual taxa de juros para opções de preços?

É importante entender as taxas de juros de maturidade adequadas para serem usadas nas opções de preços. A maioria dos modelos de avaliação de opções, como Black-Scholes, usam as taxas de juros anualizadas.

Se uma conta com juros está pagando 1% ao mês, você recebe 1% * 12 meses = 12% de participação por ano. Corrigir?

As conversões de taxa de juros em diferentes períodos de tempo funcionam de forma diferente de uma multiplicação (ou divisão) escalável simples para cima (ou para baixo) das durações do tempo.

Suponha que você tenha uma taxa de juros mensal de 1% por mês. Como você pode convertê-lo em taxa anual? Neste caso, o tempo múltiplo = 12 meses / 1 mês = 12.

1. Divida a taxa de juros mensal em 100 (para obter 0,01)

2. Adicione 1 para ele (para obter 1.01)

3. Levante-o para o poder do tempo múltiplo (isto é, 1,01 ^ 12 = 1,1268)

4. Subtrair 1 dele (para obter 0.1268)

5. Multiplique-o por 100, que é a taxa de juros anual (12,68%)

Esta é a taxa de juros anualizada a utilizar em qualquer modelo de avaliação que implique taxas de juros. Para um modelo de precificação de opções padrão como o Black-Scholes, as taxas de tesouraria de um ano sem risco são usadas. (Veja relacionado: Modelo de Avaliação de Opção Black-Scholes.)

É importante notar que as mudanças nas taxas de juros são pouco frequentes e em pequenas magnitudes (geralmente em incrementos de 0,25%, ou 25 pontos base apenas). Outros fatores utilizados na determinação do preço da opção (como o preço do subjacente, o prazo de caducidade, a volatilidade e o rendimento de dividendos) mudam com mais freqüência e em maiores dimensões, que têm um impacto comparativamente maior sobre os preços das opções do que as mudanças nas taxas de juros. (Para uma análise comparativa de como cada fator afeta os preços das opções, veja Análise de sensibilidade para modelo de preços Black-Scholes.)

Como as taxas de juros afetam a chamada e colocam os preços das opções.

Para entender a teoria do impacto das mudanças nas taxas de juros, será útil uma análise comparativa entre compra de ações e compra de opções equivalentes. Assumimos negócios de comerciantes profissionais com juros remunerados para posições longas e recebemos dinheiro com juros para posições curtas.

Vantagem de juros na opção de compra: comprar 100 ações de uma negociação de ações em US $ 100 exigirá US $ 10.000, o que, supondo que um comerciante pegue dinheiro para negociação, levará a pagamentos de juros sobre esse capital. A compra da opção de compra em US $ 12 em um monte de 100 contratos custará apenas US $ 1.200. No entanto, o potencial de lucro permanecerá o mesmo que com uma posição de estoque longo. Efetivamente, o diferencial de $ 8,800 resultará em poupança de pagamento de juros de saída sobre este montante emprestado. Alternativamente, o capital salvo de US $ 8,800 pode ser mantido em uma conta com juros e resultará em juros - uma participação de 5% gerará US $ 440 em um ano. Assim, um aumento nas taxas de juros levará a poupar em juros de saída no valor emprestado ou a aumentar o recebimento de juros na conta de poupança. Ambos serão positivos para esta posição de chamada + poupança. Efetivamente, os aumentos de preços de uma opção de compra refletem esse benefício do aumento das taxas de juros. Desvantagem de juros na opção de venda: teoricamente, o curto prazo de estoque com o objetivo de se beneficiar de uma queda no preço trará em dinheiro para o vendedor curto. Comprar uma colocação tem um benefício semelhante de declínios de preços, mas vem com um custo, já que o prémio de opção de venda deve ser pago. Este caso tem dois cenários diferentes: o dinheiro recebido pelo shorting stock pode ganhar juros para o comerciante, enquanto o dinheiro gasto na compra é o pagamento de juros (assumindo que o comerciante está emprestando dinheiro para comprar puts). Com o aumento das taxas de juros, o estoque de curto prazo se torna mais rentável do que comprar, já que o primeiro gera renda e o outro faz o contrário. Portanto, os preços das opções de venda são impactados negativamente ao aumentar as taxas de juros.

O grego Rho.

Rho é um padrão grego (um parâmetro quantitativo calculado) que mede o impacto de uma mudança nas taxas de juros em um preço de opção. Indica o valor pelo qual o preço da opção mudará por cada variação de 1% nas taxas de juros. Suponha que uma opção de compra tenha um preço atual de US $ 5 e tenha um valor Rho de 0,25. Se as taxas de juros aumentarem em 1%, o preço da opção de compra aumentará em US $ 0,25 (para US $ 5,25) ou pela quantidade de seu valor Rho. Da mesma forma, o preço da opção de venda diminuirá pela quantidade de seu valor rho.

Uma vez que as mudanças na taxa de juros não acontecem com frequência, e geralmente estão em incrementos de 0,25%, o rho não é considerado um grego primário na medida em que não tem um impacto importante nos preços das opções em comparação com outros fatores (ou gregos como o delta, gama, vega ou theta).

Como uma mudança nas taxas de juros afeta os preços das chamadas e das opções de venda?

Tomando o exemplo de uma opção de compra de dinheiro em dinheiro (ITM) de estilo europeu em uma negociação subjacente a US $ 100, com um preço de exercício de US $ 100, um ano para caducidade, volatilidade de 25% e uma taxa de juros de 5% O preço de chamada usando o modelo Black-Scholes chega a US $ 12,3092 e o valor do rho é de 0.5035. O preço de uma opção de venda com parâmetros semelhantes chega a US $ 7,4828 e coloca o valor rho é -0,4482 (Caso 1).

Agora, vamos aumentar a taxa de juros de 5% para 6%, mantendo outros parâmetros iguais.

O preço da chamada aumentou para US $ 12,7977 (uma mudança de US $ 0,4885) e o preço de colocação baixou para $ 7,0610 (variação de $ -0,4218). O preço da chamada e o preço de colocação mudaram quase o mesmo montante que a chamada calculada anterior rho (0.5035) e colocaram valores rho (-0.4482) calculados anteriormente. (A diferença f racional é devida à metodologia de cálculo do modelo BS e é insignificante.)

Na realidade, as taxas de juros geralmente mudam apenas em incrementos de 0,25%. Para tomar um exemplo realista, vamos mudar a taxa de juros de 5% para 5,25% apenas. Os outros números são os mesmos que no caso 1.

O preço da chamada aumentou para US $ 12.4309 e baixou o preço para US $ 7.3753 (uma pequena alteração de US $ 0.1217 para o preço da chamada e de - $ 0.1075 para o preço de venda).

Como pode ser observado, as mudanças nos preços das opções de compra e venda são insignificantes após uma variação da taxa de juros de 0,25%.

É possível que as taxas de juros possam mudar quatro vezes (4 * 0.25% = aumento de 1%) em um ano, ou seja, até o tempo de expiração. Ainda assim, o impacto de tais mudanças na taxa de juros pode ser insignificante (apenas cerca de US $ 0,5 em um preço de opção de chamada ITM de US $ 12 e o preço da opção ITM de US $ 7). Ao longo do ano, outros fatores podem variar com muito maiores magnitudes e podem afetar significativamente os preços das opções.

Cálculos similares para opções fora do dinheiro (OTM) e ITM produzem resultados semelhantes com apenas alterações fracionárias observadas nos preços das opções após mudanças na taxa de juros.

Oportunidades de arbitragem.

É possível beneficiar da arbitragem nas mudanças de taxa esperadas? Normalmente, os mercados são considerados eficientes e os preços dos contratos de opções já são considerados como incluídos em qualquer mudança esperada. (Veja relacionado: Hipótese do mercado eficiente). Além disso, uma mudança nas taxas de juros geralmente tem um impacto inverso nos preços das ações, o que tem um impacto muito maior nos preços das opções. No geral, devido à pequena variação proporcional no preço da opção devido a mudanças na taxa de juros, os benefícios de arbitragem são difíceis de capitalizar.

The Bottom Line.

O preço das opções é um processo complexo e continua a evoluir, apesar de modelos populares como o Black-Scholes sendo usado por décadas. Os fatores múltiplos influenciam a avaliação das opções, o que pode levar a variações muito altas nos preços das opções no curto prazo. A opção de compra e a atribuição de prémios de opção são impactadas inversamente à medida que as taxas de juros mudam. No entanto, o impacto nos preços das opções é fracionário; O preço das opções é mais sensível às mudanças em outros parâmetros de entrada, como preço subjacente, volatilidade, prazo de caducidade e rendimento de dividendos.

Opções de taxa de juros.

DEFINIÇÃO de 'Opções de Taxas de Juros'

Uma ferramenta de investimento cuja remuneração depende do nível futuro das taxas de juros. As opções de taxa de juros são negociadas em bolsa e instrumentos de balcão.

BREAKING Down 'opções de taxa de juros'

Opções de taxa de juros de bolsas de valores nos Estados Unidos são oferecidas em futuros de títulos do Tesouro, futuros de notas do Tesouro e futuros de eurodólares. Um investidor que ocupa uma posição longa nas opções de chamadas de taxa de juros acredita que as taxas de juros irão aumentar, enquanto um investidor assumindo uma posição nas opções de taxa de juros acredita que as taxas de juros cairão.

Efeito das taxas de juros nas opções.

Qual é o efeito das taxas de juros sobre as opções? Como as taxas de juros afetam as opções de chamadas e as opções de venda?

Efeito das taxas de juros nas opções - Introdução.

Efeito das taxas de juros nas opções.

Teoricamente, quando as taxas de juros sobem, o prêmio das Opções de Compra aumenta e o prêmio das Opções de Venda cai, com todos os outros fatores permanecendo os mesmos. Por outro lado, quando as taxas de juros caem, o prémio das opções de chamadas cai e o prémio das opções de compra aumenta. No entanto, na vida real, todos os outros fatores nunca permanecem os mesmos. Todas as outras opções que os gregos afetam os preços das opções e a maioria deles afetam os preços das opções em maior grau do que as mudanças nas taxas de juros, de modo que o efeito das mudanças nas taxas de juros sobre os preços das opções é geralmente insignificante na negociação da vida real e o efeito líquido é muitas vezes o oposto . Como tal, os operadores de opções devem prestar mais atenção aos outros fatores de preço, a menos que especificamente criem estratégias de opções em torno de mudanças nas taxas de juros.

O que exatamente é taxa de juros?

A primeira questão para realmente perguntar é o que é exatamente essa "taxa de interesse" que as pessoas estão falando? Não existe apenas uma taxa de juros na economia; Existem taxas de juros para empréstimos hipotecários, taxas de juros para depósitos de poupança, taxas de juros para depósitos fixos, taxas de juros para títulos etc. Então, qual é exatamente essa "taxa de juros" que influencia o preço das opções?

Efeito das taxas de juros nas opções de chamadas.

As opções de chamadas aumentam quando a taxa de juros aumenta e cai quando a taxa de juros cai. Além do fato óbvio de que isso se deve às alterações do componente de taxa de juros (Rho) na fórmula Modelo de Preços de Black Scholes, qual é a justificativa da vida real para esse efeito?

Efeito das taxas de juros no Exemplo de opções de chamadas.

As maiores opções de compra premium quando a taxa de juros aumenta também é compensação adicional pela perda de juros adicionais incorridos por escritores de opções. Quando um escritor de opções vende opções de compra, eles precisam ter a mesma quantidade de ações no inventário ou ter dinheiro trancado em sua conta como margem. De qualquer forma, o escritor de opções é negado o direito de vender as ações ou realocar o dinheiro para essas contas de juros mais altas. Essa perda de juros do vendedor é compensada por um prémio de opções mais elevado a ser pago pelo comprador dessas opções de compra.

Efeito das taxas de juros nas opções de compra.

As opções de compra de opções caem quando as taxas de juros aumentam e aumentam quando as taxas de juros caem. Então, qual é a justificativa da vida real para tal efeito?

Efeito das taxas de juros nas opções na negociação da vida real.

À medida que as alterações da taxa de juros afetam o valor extrínseco de uma opção e não o valor intrínseco, afeta as opções com quantidades significativas de valor extrínseco mais. Essas opções estão perto das opções de dinheiro, bem como opções com um tempo significativo de expiração, pois contêm mais valor extrínseco do que o dinheiro ou as opções de dinheiro com pouco tempo de expiração (leia mais sobre Opções de Dinheiro).

Negociação de opções de taxa de juros.

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Todos os dados de mercado contidos no site do CME Group devem ser considerados apenas como referência e não devem ser utilizados como validação, nem como complemento de feeds de dados de mercado em tempo real.

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Negociando taxas de juros com opções.

Taxas de juros de negociação com opções.

A diversificação pode ser importante para os investidores. Embora possa ser importante, o conceito também pode ser mal interpretado. A diversificação é uma estratégia que ajuda a reduzir os riscos em um portfólio. Por si só, a diversificação não deverá aumentar os retornos. Pretende-se diminuir um certo tipo de risco.

A ideia de que a diversificação é importante é uma parte central da moderna teoria do portfólio. Esta teoria divide os diferentes tipos de riscos que os investidores enfrentam. Ao nível mais alto, existem riscos sistêmicos e não-sistêmicos. Os riscos sistêmicos são riscos que não podem ser diversificados, eles existem dentro do sistema.

Os riscos não-sistêmicos são os riscos que podem ser limitados pela diversificação. Um risco não sistêmico seria um risco exclusivo de uma empresa. Por exemplo, pode ser o risco de um fornecedor enfrentar o iPhone da Apple não atender às expectativas. Este é um risco exclusivo para essa empresa e não para o mercado como um todo.

Em teoria, a diversificação reduz riscos não-sistêmicos. Isso porque, à medida que você aumenta o número de participações em um portfólio, diminui o impacto de uma única retenção. Uma carteira com 50 ações, por exemplo, geralmente terá menos risco associado a cada posição do que uma carteira de 10 ações.

Os benefícios da diversificação são apresentados no gráfico abaixo. Este gráfico mostra que à medida que o número de explorações aumenta (valores no eixo horizontal), o risco, medido em desvios padrão, diminui (valores no eixo vertical).

Descubra a estranha anomalia do mercado que ocorre centenas de vezes ao dia logo abaixo do seu nariz e # 8230; Mas isso é invisível a olho nu. Uma vez que você pode vê-lo, você será capaz de alavancar os iniciados & # 8217; Seus próprios movimentos para grandes ganhos! Junte-se a nós para esta sessão de treinamento exclusiva onde você aprenderá o que é, como identificá-lo e como começar a usá-lo amanhã.

A manutenção de mais ações deve reduzir a variabilidade dos retornos. Isso não é o mesmo que reduzir o risco de uma grande perda. Como mostra este gráfico, a diversificação por si só não oferecerá proteção contra o risco de uma falha no mercado.

Muitos investidores individuais estão preocupados com o risco de uma grande perda, ou o risco de arruinar. Eles sabem que, se perderem 50% do valor de seu portfólio, precisarão de um ganho de 100% para atingir o ponto de equilíbrio. Se eles sofrem uma perda de 90%, o tamanho do mercado urdido da Grande Depressão, eles precisam de um ganho de 900% para voltar a igualar.

Classes de ativos podem ser usados ​​para reduzir o risco.

Para realmente reduzir o risco, da maneira como muitos indivíduos usam o termo, a diversificação entre as classes de ativos pode ser importante. Como mostra o gráfico acima, não importa quantos estoques você segure em seu portfólio, não há como eliminar o risco sistêmico e esse risco pode ser bastante grande.

Para reduzir verdadeiramente o risco, um investidor pode adicionar classes de ativos. Eles podem adicionar títulos, por exemplo, ou imóveis ao seu portfólio. Espera-se que essas classes de ativos tenham uma menor correlação com os estoques e eles não podem diminuir em valor, mesmo quando as ações sofrem um mercado ostentoso.

Esta teoria foi colocada à prova em 2008, o ano em que as ações sofreram grandes perdas. O próximo gráfico mostra como os ativos diferentes aconteceram nesse ano. Você notará que os estoques internacionais foram ainda pior do que os estoques dos EUA. Isso demonstra que as ações internacionais estão altamente correlacionadas com as ações dos EUA.

Isso não significa que não haja lugar para estoques internacionais em um portfólio. Isso significa que os riscos de ações internacionais precisam ser entendidos. Vamos abordar esse tópico em um futuro artigo.

Em 2008, o petróleo e o ouro renderam ganhos, enquanto as notas do tesouro sofreram apenas uma pequena perda. O petróleo e o ouro podem fazer parte de uma carteira, mas também podem ser considerados como ativos de negociação, em vez de comprar e manter investimentos. Enquanto eles entregaram ganhos em 2008, em muitos anos, ambos os ativos sofreram perdas significativas.

Tesouraria e outros ativos de renda fixa, poderia ser a melhor maneira de diversificar verdadeiramente um portfólio no sentido de que eles têm uma baixa correlação com o mercado de ações e eles são capazes de entregar retornos estáveis ​​ao contrário do ouro ou do petróleo, que são voláteis e arriscados.

Investimentos de renda fixa.

O rendimento fixo refere-se a qualquer tipo de investimento em que o mutuário ou o emitente é obrigado a efetuar pagamentos de um montante fixo em um cronograma fixo. Por exemplo, o mutuário pode ter que pagar juros a uma taxa fixa uma vez por ano, e para reembolsar o valor do principal no vencimento.

Os títulos de renda fixa não são como investimentos de capital ou ações, porque uma empresa que emite ações não tem obrigação de pagar dividendos ou qualquer outra forma de renda para os investidores. Isso torna as ações mais arriscadas de certa forma e os investimentos mais arriscados tendem a oferecer melhores recompensas.

Os planejadores financeiros e os corretores de ações em firmas de serviços completos aconselharam os clientes a considerar uma carteira de 60/40. Este é um portfólio composto por 60% de ações e 40% de obrigações ou outros investimentos de renda fixa que incluem caixa, títulos corporativos e títulos do Tesouro.

Este portfólio tem historicamente dado bons retornos. Um estudo na revista Financial Adviser, uma publicação para profissionais da área financeira, incluiu o gráfico a seguir, que mostrou retornos contínuos ao longo de períodos de cinco anos.

Este gráfico mostra os retornos desde 1959. Assumiu que o portfólio foi criado todos os meses e mantido por cinco meses. Existem 738 carteiras exclusivas apresentadas no gráfico, cada uma cobrindo cinco anos.

Durante esse período, o retorno anual médio foi de 9,5%. Dos 738 períodos de rodagem de cinco anos desde 1950, apenas 67 tiveram um retorno inferior a 3% e apenas um entregou um retorno negativo. O melhor retorno foi de mais de 20% ao ano, embora seja improvável que esse desempenho se repita nos próximos cinco anos.

O portfólio 60/40 é popular, mas tem sido usado por indivíduos com portfólios maiores. Investidores menores podem não achar a carteira equilibrada atraente porque é provável que ela tenha retornos mais baixos do que uma carteira de ações. Isso ocorre porque o componente de títulos da carteira terá menos risco e subseqüentemente menor retorno.

Usando opções para balancear o portfólio.

Investidores individuais com contas menores podem considerar o uso de opções para criar a parcela de renda fixa da carteira. Em vez de possuir títulos, os investidores poderiam comprar chamadas. Isso não proporcionará renda, mas proporcionará exposição a títulos e permitirá que os investidores se beneficiem das tendências de alta nos títulos.

Esta é uma estratégia agressiva e pode ser usada com fundos de títulos agressivos. Entre os fundos de obrigações mais agressivos está o PIMCO ETF Trust & # 8211; PIMCO 25+ Year Zero Coupon U. S. Treasury Index Exchange Traded Fund (NYSE: ZROZ).

Um título de cupom zero não paga juros. Os juros são adicionados ao principal a cada ano e o título paga seu valor total no vencimento. As opções também não pagam renda e se aproximam do objetivo da obrigação de cupom zero, que é acompanhar a tendência dos investimentos em renda fixa.

Para a ZROZ, estão disponíveis opções que expiram em vários meses. Isso significa que isso exigiria um processo de gerenciamento ativo. As opções de chamada atenderiam a esse objetivo. Uma opção de compra é o direito, mas não a obrigação, de comprar ações do patrimônio mais tarde.

Para ZROZ, as opções de chamadas oferecem uma maneira de baixo custo para o comércio. Por exemplo, as opções de compra que expiram em dezembro com um preço de exercício de US $ 115 estão sendo negociadas em cerca de US $ 8. Cada contrato cobre 100 ações, então isso custaria US $ 800. Isso controla um investimento equivalente a 100 ações de valor avaliado em US $ 11.500.

Se a ZROZ subir, essa opção fornecerá um ganho igual a quase 100% da movimentação do ETF. Se o ETF cair, a opção de compra perderá valor e poderá expirar sem valor. No entanto, se os títulos se movem mais alto, este ETF estará entre os maiores vencedores e esse comércio pode ser atrativo para aqueles momentos em que os investidores esperam que as taxas de juros diminuam.

Embora essas estratégias de negociação de opções sejam mais arriscadas do que possuir alguns tipos de investimentos de renda fixa, poderia fornecer os retornos disponíveis para grandes investidores com carteiras 60/40. Por causa disso, poderia ser uma estratégia que os pequenos investidores deveriam considerar.

Os pequenos investidores também poderiam considerar aprender mais sobre ações que ofereçam a capacidade de oferecer ganhos semelhantes a opções com grandes movimentos de preços. Estes são o tipo de ações detalhadas no serviço Dicas de negociação, The Next Superstock, que você pode aprender ao clicar aqui.

Mudanças no ponto de varejo para um comércio em um fornecedor.

As chamadas cobertas são a melhor abordagem de renda?

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Estratégias.

CONTRATO.

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